Решение НБУ по учетной ставке и его влияние
Национальный банк Украины (НБУ) в январе 2026 года снизил учетную ставку с 15,5% до 15% годовых, что явилось началом цикла смягчения монетарной политики. Это решение было принято после нескольких месяцев стабильных показателей и замедления инфляции до 8% в декабре 2025 года.
Учетная ставка является ключевым монетарным инструментом НБУ, влияющим на стоимость денег в экономике. Ее понижение создает предпосылки для удешевления ресурсов для банков. Это не первое понижение ставки после периода жесткой монетарной политики. В 2025 году ставка трижды повышалась с 13 до 15,5% с целью сдерживания инфляционных ожиданий и поддержки валютного рынка.
Решение НБУ стимулирует банковскую активность, поскольку удешевление финансирования в центральном банке делает ресурсы для коммерческих банков более доступными. Это также сигнал рынка о постепенном переходе монетарной политики от режима сдерживания цен к поддержанию экономического роста.
Прогнозы для депозитных ставок
Влияние учетной ставки на депозиты
Снижение учетной ставки приводит к коррекции доходности по вкладам. Когда Национальный банк Украины снижает цену денег, банки получают более дешевые ресурсы, что снижает их потребность предлагать высокие проценты по депозитам для привлечения средств. Это влияет на средние ставки по гривневым депозитам, которые могут постепенно снижаться. Ориентиром при формировании банками депозитных линеек, кроме депозитных сертификатов, является доходность облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Банки стремятся поддерживать процентную ставку по долгосрочным депозитам на уровне, который после уплаты 18% налога на доходы физических лиц и 1,5% военного сбора не сильно уступает прибыльности ОВГЗ.
Динамика депозитных ставок в 2025 году
В 2025 году наблюдались значительные изменения в динамике депозитных ставок. В январе 2025 года депозиты на 12 месяцев стали выгоднее трехмесячных. В марте 2025 года шестимесячные депозиты также превысили по выгодности трехмесячные. Рост ставок по шестимесячным и годовым депозитам продолжался до июля 2025 года. Максимальные ставки по трехмесячным депозитам выросли с 16,65% годовых в январе до 17,5% в сентябре. Шестимесячные депозиты выросли с 16,5% в январе до 17,5% в июле. Годовые депозиты за этот период поднялись с 17 до 18%. В июле ставки по долгосрочным депозитам достигли максимальных значений: 17,5% годовых на 6 месяцев и 18% годовых на 12 месяцев. Начиная с августа 2025 года, ставки по долгосрочным депозитам приступили к медленному снижению, что было связано с ожиданием снижения учетной ставки и некоторым снижением доходности ОВГЗ на аналогичный срок.
Особенности валютных депозитов
В текущей среде валютные депозиты предлагают существенно более низкую доходность, которая составляет около 1–2% годовых. Несмотря на это, они остаются привлекательными для вкладчиков, оценивающих риски с точки зрения валютных колебаний. Для физических лиц также доступны конвертационные депозиты, позволяющие размещать гривневые средства с последующей конвертацией в валюту по фиксированному курсу, что может быть интересным инструментом защиты от девальвационных рисков.
Прогнозы для кредитных ставок
Снижение учетной ставки коррелирует с понижением стоимости кредитов в гривне. Это может постепенно отразиться на удешевлении коммерческих кредитов. Эксперты прогнозируют, что средние ставки по кредитам в 2026 году могут снизиться при дальнейшем замедлении инфляции и росте предсказуемости экономики.
В потребительском сегменте удешевление кредитов может способствовать росту спроса на крупные покупки. Банки, вероятно, смогут предлагать ставки ниже 20% для качественных заемщиков в середине-конце 2026 года. Окончательная динамика будет зависеть от ситуации безопасности и развития экономики. Банковская система поддерживает значимые запасы капитала и резервов. В первой половине 2025 года многие финансовые учреждения имели норматив покрытия ликвидностью по всем валютам выше 145%, что превышает нормативные требования. Такие характеристики позволяют банкам эффективно реагировать на конфигурации на рынке денег, включая колебания спроса на кредиты.
Смягчение монетарной политики создает предпосылки для дальнейшего удешевления ресурсов для банков. Это должно стимулировать спрос на кредиты и побуждать финансовые учреждения активнее использовать накопившуюся ликвидность в кредитных программах.
Прогнозы по инфляции и экономическому росту
Ожидаемая динамика инфляции
Прогнозируется, что инфляция в Украине будет оставаться около текущего уровня в ближайшие месяцы, а затем ускорится во втором полугодии до 9,4% к концу года. Этот рост обусловлен усилением давления на производственные издержки предприятий, в частности, из-за подорожания энергоресурсов. Удорожание горючего будет влиять на инфляцию как непосредственно, так и через вторичные эффекты, отражающиеся на динамике цен различных товаров и услуг с определенным временным лагом. По оценкам, инфляция вернется к снижению в следующем году и достигнет 5% в 2028 году.
Факторы экономического роста
Главным риском для инфляционной динамики и экономического развития остаются последствия полномасштабной русской злости. Атаки на критическую инфраструктуру привели к значительным перебоям в энергоснабжении, увеличению издержек бизнеса и усилению инфляционного давления. Сохраняются риски дальнейших разрушений важных энергетических и логистических объектов. В то же время, большое влияние будет иметь и ход других геополитических событий, в частности на Ближнем Востоке. Ожидается, что макрофинансовая помощь от международных партнеров, включая США, обеспечит возможность поддерживать устойчивость валютного рынка.
Сравнение инструментов сбережения
Депозиты против ОВГЗ: что выбрать?
Украинские вкладчики рассматривают государственные облигации (ОВГЗ) как альтернативу традиционным депозитам. ОВГЗ могут предлагать защищенную реальную доходность. Эксперты отмечают, что при повышенном доверии к банкам и наличии достаточных резервов, сбережения в ОВГЗ могут стать привлекательной альтернативой депозитам, особенно для больших сумм средств сверх гарантийного лимита Фонда гарантирования вкладов физических лиц.
Стратегии банков для вкладчиков
Несмотря на продолжающуюся войну и макроэкономические риски, украинцы продолжают доверять банковской системе. По данным регулятора, объемы гривневых депозитов увеличились примерно на 6,5% за последний квартал, что свидетельствует о сохранении интереса к сбережениям в национальной валюте. Банки поддерживают значительные запасы капитала и резервов, что позволяет эффективно реагировать на изменения на рынке финансов. У валютных депозитов доходность в долларах или евро часто значительно ниже, например 1–2% годовых, но такие вклады могут защищать от валютных рисков, особенно при повышенной волатильности на FX-рынке. В IV квартале 2025 года украинская банковская система продемонстрировала значительный приток гривневых ресурсов как от населения, так и от бизнеса, что стало следствием стабилизации экономики и уверенности в банковском секторе. По данным НБУ, чистый гривневый кредитный портфель бизнеса и домохозяйств рос темпами более 30% годовых, что свидетельствует о растущем спросе на финансирование и доверие к банковским продуктам даже несмотря на войну.