Прогноз НБУ по инфляции в 2026 году и причины ускорения
Национальный банк Украины (НБУ) прогнозирует, что индекс потребительских цен в 2026 году составит 9,4% в годовом исчислении. Это ожидаемое временное ускорение инфляции после предварительных тенденций ее снижения. Прогноз НБУ предусматривает, что инфляция в 2026 году к предыдущему году ожидается на уровне 9,7%, а инфляция в декабре к декабрю предыдущего года — 108,6% по одному из сценариев. Другой сценарий предполагает показатели 110,4% и 109,9% соответственно. Оба сценария предполагают дальнейшее постепенное снижение инфляции в 2027-2028 годах.
Ускорение инфляции в 2026 году связано с несколькими ключевыми факторами. В частности, ожидается, что рост цен на обработанные продукты питания будет медленно снижаться. Также прогнозируется, что цены на услуги вообще не будут снижаться. Эти тенденции обусловлены сохранением высоких затрат бизнеса на оплату труда и энергоресурсы. В прогнозе НБУ были предусмотрены два сценария развития событий, которые учитывают ситуацию безопасности, экономические вызовы и внешние факторы. В 2026-2028 годах предусматривается ослабление инфляционного давления.
Макроэкономический контекст и риски
Экономика Украины демонстрирует умеренный рост, однако сталкивается с вызовами, влияющими на макроэкономические показатели. Прогноз роста ВВП в 2026 году был ухудшен на 0,5 процентных пункта до 1,3%, что обусловлено значительными разрушениями инфраструктуры, увеличением дефицита электроэнергии и существенным подорожанием энергоресурсов. Ожидается, что восстановление экономики ускорится до 2,8% в 2027 году и до 3,7% в 2028 году, чему будет способствовать устойчивое потребление и рост урожаев. Ситуация на рынке труда будет постепенно улучшаться, в частности, благодаря развороту негативных миграционных тенденций. Предполагается, что чистый отток населения в 2026 году составит около 0,2 млн. человек, а чистый возврат мигрантов начнется в 2027 году (около 0,1 млн. человек) и активизируется в 2028 году (0,5 млн. человек). Это связано с уменьшением рисков безопасности и общим улучшением экономической ситуации, что создаст спрос на работников в условиях восстановления экономической активности. Ключевыми рисками ценовой динамики и экономического роста являются внешние и внутренние факторы. В случае усиления рисков для ценовой динамики НБУ готов оперативно усилить монетарные условия. Базовый сценарий прогноза НБУ основывается на предположении о постепенной нормализации условий функционирования экономики Украины. Альтернативный сценарий предполагает более длительную войну и стоимость нефти не ниже 100 долларов США за баррель до конца 2026 года.
Война на Ближнем Востоке оказывает комплексное влияние на экономику Украины, одновременно давя на внутренние цены, сдерживая экономический рост и усугубляя торговый дефицит. Пересмотр геополитических приоритетов ключевыми партнерами создает как новые возможности, так и риски для Украины. Более высокие цены на энергоносители увеличивают финансовый ресурс агрессора. Суммарный вклад прямых и вторичных эффектов от войны на Ближнем Востоке в годовую инфляцию в Украине составит 1,5 процентных пункта в базовом сценарии и 3,0 процентных пункта – в альтернативном. Негативное влияние на рост реального ВВП оценивается на уровне 0,3 и 0,6 процентных пункта соответственно.
Роль международной помощи и фискальная стабильность
Международная помощь играет ключевую роль в обеспечении фискальной и внешней устойчивости в условиях полномасштабной войны. Она является главным источником финансирования дефицита государственного бюджета. По оценкам, объемы международной поддержки будут достаточны для безэмиссионного финансирования бюджетного дефицита.
Министерство финансов Украины и Кабинет Министров Украины учитывают прогнозируемые объемы международной помощи при формировании бюджетной политики. Дефицит бюджета Украины в 2026 году прогнозируется на уровне около 19% ВВП. На следующие два года, 2027 и 2028 дефицит повышен до 18% и 11% ВВП соответственно. Увеличение дефицита в эти годы связано с необходимостью поддержки обороноспособности страны, модернизации сектора безопасности и восстановления инфраструктуры. Прогнозируется, что Украина получит от международных партнеров около 53 млрд. долларов США в 2026 году. В 2027 году ожидается поступление 42 млрд долларов США. Эти средства критически важны для покрытия бюджетных потребностей и поддержания макрофинансовой стабильности.
Прогнозы НБУ и правительственные источники данных
Официальными источниками для формирования макроэкономических прогнозов являются документы, такие как Бюджетная декларация на 2026-2028 гг. и Прогноз экономического и социального развития Украины на 2026-2028 годы. Эти документы, одобренные Кабинетом Министров Украины, определяют основные макроэкономические показатели, которые являются основой формирования государственного бюджета и среднесрочного планирования политики. В частности, Бюджетная декларация является рамочным документом для среднесрочного бюджетного планирования, на основе которого Министерство финансов готовит проект бюджета на следующие годы. Постановлением Кабинета Министров Украины от 27.06.2025 №774 была утверждена Бюджетная декларация на 2026-2028 годы. Прогноз экономического и социального развития Украины на 2026-2028 годы также содержит ключевые макроэкономические показатели.
Национальный банк Украины регулярно оценивает точность собственных макроэкономических прогнозов, сравнивая их с оценками других организаций. Этот анализ включает четыре ключевых показателя: инфляцию, валовой внутренний продукт, сальдо текущего счета и учетную ставку. Анализ отклонений за период 2019-2025 годов свидетельствует об отсутствии систематического смещения в прогнозах Национального банка. Разногласия между прогнозными и фактическими данными были обусловлены преимущественно действием непредсказуемых факторов, таких как изменчивое предложение продовольственной продукции и пересмотр предположений относительно продолжительности и интенсивности рисков безопасности. Точность прогнозов Национального банка по инфляции в 2025 году улучшилась. Оценка точности прогнозов является важным элементом для усовершенствования прогностического инструментария Национального банка. Такой анализ позволяет оперативно выявлять недостатки методологии и корректировать ее. Это способствует повышению качества макроэкономических прогнозов, что является важной составляющей при принятии решений по монетарной политике. Комплексный подход к анализу точности прогнозов позволяет своевременно нивелировать инфляционные риски и поддерживать макрофинансовую стабильность.
Динамика инфляции: исторические данные и сравнения
Индекс потребительских цен (ИПЦ), отражающий изменения общего уровня цен на товары и услуги для непроизводственного потребления, является ключевым показателем инфляции. В Украине этот показатель в мае 2026 составил 100,9%. Наряду с общим ИПЦ, для аналитических целей используется базовый индекс инфляции, методика расчета которого отличается. В мае 2026 базовый индекс инфляции зафиксирован на уровне 100,7%.
Исторические данные инфляции показывают значительные колебания. За период с 2011 по 2026 год годовой показатель инфляции (декабрь к декабрю предыдущего года) варьировался от 99,8% в 2012 году до 143,3% в 2015 году. В 2023 году годовая инфляция составила 105,1%, а в 2024 году – 112,0%. Прогноз на 2025 год предусматривает 108,0%, а на 2026 год – 105,8%.
Сводная таблица индексов потребительских цен за 2011-2026 годы показывает помесячную динамику. Например, в январе 2026 года индекс составил 100,7%, в феврале – 101,0%, в марте – 101,7%, в апреле – 101,4%, а в мае – 100,9%. Эти данные позволяют сравнивать инфляционные показатели в разные периоды и отслеживать тенденции. По прогнозу, в 2026 году потребительская инфляция в декабре к декабрю составит 8,6 процента. В 2027 году рост потребительских цен в измерении декабрь к декабрю замедлится до 5,9 процента, а в 2028 году – до 5,3 процента. Прогноз экономического и социального развития Украины на 2026-2028 годы, одобренный Кабинетом Министров Украины, предусматривает два сценария развития событий. По первому сценарию инфляция в 2026 году к предыдущему году ожидается на уровне 9,7%, а инфляция декабрь к декабрю предыдущего года - 108,6%. Оба сценария предполагают дальнейшее постепенное снижение инфляции в 2027-2028 годах. В частности, для второго сценария прогнозируются показатели 110,4% и 109,9% соответственно. Эти прогнозы свидетельствуют об ожидаемом ослаблении инфляционного давления в 2026-2028 годах.