Виктор Пинчук отговорил держателей от дефолта

27 марта 2014, 04:39


Иллюстрация к статье «Виктор Пинчук отговорил держателей от дефолта»

Interpipe Ltd – крупнейший в Украине производитель труб и железнодорожных колес. Владеет тремя трубными заводами в Украине: Нижнеднепровским, Новомосковским и «Нико Тьюб». В январе-июле компания произвела 560 тыс. т трубной продукции. По оценкам самой Interpipe, ее доля на мировом рынке бесшовных труб составляет 4,3%, в сегменте железнодорожных колес – 12,8%. 

Пересмотр ковенантов Interpipe нужен компании для недопущения очередного возможного технического дефолта, считает начальник аналитического департамента ИК Concorde Capital Андрей Герус. Выпуск еврооблигаций Interpipe провела в 2007 году. Но уже в феврале, а затем в августе 2010 года компания не осуществила выплату по купону, таким образом допустив технический дефолт. По данным международного рейтингового агентства Fitch, на конец 2010 года общий долг Interpipe составлял $887 млн, из которого 51% был обеспечен активами компании и будущими поступлениями от продаж. 

Поскольку финансовые показатели компания не публикует со второй половины 2008 года, оценить ее EBITDA аналитики затрудняются. «Но, похоже, по итогам работы в I полугодии менеджмент Interpipe понимает, какая будет у компании EBITDA за 2011 год, поэтому им крайне необходимо было повысить ковенанты»,– говорит аналитик ИК Eavex Capital Дмитрий Чурин. 

«Сегодня в условиях высоких цен на железорудное сырье и коксующийся уголь сталелитейные и трубные компании, которые не располагают собственной сырьевой базой, работают с минимальной рентабельностью и, соответственно, имеют, как правило, небольшую EBITDA»,– отмечает господин Герус. 

Пересмотреть условия выпуска, по мнению Ольги Сливинской, для Interpipe было несложно. По данным участников рынка, в конце 2008–начале 2009 года структуры, близкие к основным акционерам Interpipe, выкупили часть еврооблигаций по цене примерно 50% от номинала, сконцентрировав в результате порядка 70% выпуска бумаг. Чтобы внести изменения в условия выпуска еврооблигаций, необходимо 75% голосов на собрании держателей облигаций. «Контроль порядка 70% обеспечивает Interpipe на собрании держателей облигаций нужное компании голосование»,– говорит Дмитрий Чурин. Например, благодаря этому в прошлом году Interpipe провела, как считают участники рынка, невыгодную для держателей евробондов компании реструктуризацию. Тогда сроки погашения облигаций были перенесены с 2010 года на 2017 год (см. «Ъ» от 4 августа 2010 года). 

Правда, уже в 2012 и 2013 году Interpipe предлагает понизить ковенанты до 4,8 и 3,1 соответственно. Таким образом, компания ожидает роста EBITDA благодаря тому, что в конце 2011 года Interpipe планирует ввести в эксплуатацию новый электросталеплавильный завод, считает Андрей Герус. Если сейчас компания обеспечена в собственной заготовке для производства бесшовных труб лишь на 30%, то после выхода нового завода на полную мощность Interpipe сможет обеспечить потребности в заготовке для производства бесшовных труб на 90%. 

Loading...
Погода, Новости, загрузка...

Потребительское


Видео